La deuda hipotecaria de los hogares españoles baja al 42,8% del PIB en 2025

El nivel más bajo desde los años 90

La deuda de los hogares españoles, que es sobre todo hipotecas pero también crédito al consumo y tarjetas, ha caído al 42,8 % del PIB en el cuarto trimestre de 2025. Para encontrar una cifra parecida hay que retroceder al final de los años 90, cuando el Euríbor echaba a andar y el mercado inmobiliario todavía no había entrado en la espiral que lo llevaría al pico de 2007.

Fuente: Eurostat, dataset nasq_10_f_bs (préstamos sector hogares e ISFLSH, % PIB).

La lectura de la tabla es contundente. Desde el 85 % de 2007 hasta el 42,8 % de finales de 2025 se ha recorrido la mitad del camino: el endeudamiento relativo de las familias se ha reducido prácticamente a la mitad en menos de dos décadas. El dato de 2025 incluso queda por debajo del 45 % de 1999, el momento en que arranca la serie del Euríbor. Es decir, en proporción a la riqueza que genera el país, los hogares españoles están hoy menos hipotecados que cuando empezó todo.

¿Cómo se mide este indicador

El ratio que da titular a este análisis no lo calcula el mercado ni un banco. Lo pública Eurostat a partir de las cuentas financieras trimestrales del sector hogares e instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares (dataset nasq_10_f_bs). Mide el saldo vivo de préstamos de las familias y lo divide entre el PIB. Es un cociente, no una cantidad: puede bajar porque la deuda se reduce o porque el PIB crece, y normalmente baja por las dos cosas a la vez.

Eso obliga a leerlo con cuidado. Un ratio que cae no significa automáticamente que cada familia deba menos dinero en términos absolutos: significa que la deuda pesa menos sobre la economía. En la fase de recuperación posterior a 2013, con el PIB en expansión, el denominador empuja el cociente hacia abajo aunque el saldo de crédito apenas se mueva. Por eso conviene mirar también la cifra en euros, que es lo que hacemos más abajo con la serie del Banco de España.

Lo que significa para los compradores de hoy

Un ratio de deuda/PIB bajo indica que las familias españolas en su conjunto están menos endeudadas que en el pico de la burbuja. Esto tiene dos lecturas.

La primera es positiva. El sistema financiero español es menos vulnerable que en 2007. Cuando el endeudamiento agregado ronda el 85 % del PIB, una subida brusca de tipos golpea de lleno a una masa enorme de hogares con poco margen, y el efecto se vuelve explosivo. Con el ratio en el 42,8 %, ese mismo shock de tipos se reparte sobre una base más sólida y deja menos víctimas. La economía aguanta mejor.

La segunda lectura es neutral para el comprador individual. El ratio agregado no dice nada sobre tu capacidad de pago personal. A quien firma una hipoteca este mes le da igual que el conjunto del país este desapalancado: lo que importa es el esfuerzo financiero respecto a su propia renta, la cuota mensual frente a la nómina. Un indicador macro saludable convive sin contradicción con un comprador concreto que va al límite.

El precio del dinero hoy

El coste de financiarse depende del Euríbor a 12 meses, la referencia que marca la mayoría de hipotecas variables en España. El Banco de España sitúa su último dato en el 2,565 % (marzo de 2026). Para dimensionarlo conviene mirar los extremos de la serie.

El contraste explica buena parte de la historia. El máximo del 5,393 % coincide casi con el pico de endeudamiento de 2007: tipos altísimos sobre una deuda enorme, la combinación que reventó muchos presupuestos familiares. El mínimo del -0,505 % en enero de 2021 pertenece al periodo de Euríbor negativo, cuando devolver una hipoteca antigua costaba casi nada. El 2,565 % actual queda a medio camino: ni regalado como en 2021 ni asfixiante como en 2008. Quien hoy compara una hipoteca fija con una variable lo hace desde un terreno mucho más templado del que vivieron sus padres. Conviene repasar que es exactamente el Euríbor antes de decidir.

La cartera viva hipotecaria

El saldo total de crédito hipotecario vivo en España fue de 511.687 millones de euros a diciembre de 2025, según el Banco de España (serie be0413). Es la cartera más baja desde 2005.

Esta cifra es la otra cara del ratio de Eurostat. Mientras el cociente deuda/PIB cuenta cuánto pesa la deuda sobre la economía, la cartera viva cuenta cuánto dinero hay realmente pendiente de devolver al banco. Que ese saldo esté en mínimos desde 2005 confirma que la caída del ratio no es solo un efecto contable del PIB creciente: el stock de hipotecas también se ha encogido en euros. El dato del precio de la vivienda y el de la deuda viva apuntan en direcciones distintas, lo que merece atención: los precios suben, pero el crédito vivo no acompaña al mismo ritmo.

¿Qué se firma hoy

La foto del flujo nuevo de hipotecas la dan el INE y el Banco de España. En el último dato disponible (febrero de 2026) se constituyeron 45.563 hipotecas sobre vivienda, con un importe medio de 173.280 euros. El tipo medio y el plazo medio solo se publican a nivel nacional y en esta entrega no figuran, así que no los estimamos.

Ese importe medio de 173.280 euros por hipoteca nueva, multiplicado por las decenas de miles que se firman cada mes, no llega a compensar lo que se amortiza de la cartera antigua. De ahí que el saldo total siga bajando pese a que se siguen firmando operaciones. El mercado de hipotecas esta vivo, pero no genera deuda neta a la velocidad que generaba antes de 2008.

El desapalancamiento ha sido silencioso

Entre 2012 y 2025, las familias españolas han amortizado hipotecas más deprisa de lo que han contratado nuevas. La combinación de hipotecas antiguas amortizándose y tipos muy bajos (Euríbor negativo 2016-2022) redujo el coste de la deuda existente sin nuevas contrataciones masivas.

Ese proceso no ocurrió con titulares ni con un plan público. Se fue cociendo mes a mes: cada cuota pagada reducía el principal, cada hipoteca cancelada salía del saldo, y el periodo de Euríbor en negativo permitió a muchos hogares destinar parte del ahorro de intereses a adelantar pagos en lugar de endeudarse más. El resultado es un país que llegó a la subida de tipos de los años recientes con los deberes hechos, en contraste con la situación de 2007.

La pregunta abierta es si esta tendencia continua. Con precios de vivienda al alza, importes medios de hipoteca como los 173.280 euros actuales y un Euríbor en el 2,565 %, el equilibrio entre lo que se firma y lo que se amortiza podría cambiar. Si el crédito nuevo acelera, el ratio de deuda/PIB tocaría suelo y empezaria a subir de nuevo.

El takeaway: el 42,8 % del PIB retrata a un país con los balances familiares saneados y un sistema financiero mucho menos frágil que en 2007, pero ese colchón agregado no rebaja ni un euro la cuota de quien firma su hipoteca hoy.

Fuente

Eurostat nasq_10_f_bs (datos trimestrales deuda hogares/PIB); Banco de España serie be0413 (cartera viva crédito vivienda); INE/Banco de España (hipotecas constituidas e importe medio); Banco de España (Euríbor a 12 meses). Ver hub de endeudamiento.

Preguntas frecuentes

¿Qué mide el ratio de deuda de los hogares sobre el PIB?

Es un cociente que pública Eurostat a partir de las cuentas financieras trimestrales. Compara el saldo vivo de préstamos de las familias con el tamaño de la economía. Puede bajar porque la deuda se reduce o porque el PIB crece, así que conviene leerlo junto a la cifra de cartera viva en euros del Banco de España.

¿Un ratio de deuda bajo significa que me darán mejor hipoteca?

No directamente. El ratio agregado describe la salud del conjunto del país y la solidez del sistema financiero, no tu situación personal. Lo que pesa en tu hipoteca es tu esfuerzo financiero: la cuota mensual frente a tu renta y tu estabilidad de ingresos. Un buen dato macro y un comprador individual ajustado conviven sin contradicción.

¿Por qué baja la cartera viva si se siguen firmando hipotecas?

Porque las familias amortizan deuda antigua más deprisa de lo que contratan deuda nueva. Cada cuota reduce el principal pendiente y cada hipoteca cancelada sale del saldo total. El flujo de operaciones nuevas existe, pero no genera deuda neta suficiente para compensar lo que se va devolviendo de la cartera previa.

¿Qué diferencia hay entre el ratio de Eurostat y la cartera viva del Banco de España?

El ratio de Eurostat mide cuánto pesa la deuda de los hogares sobre la economía, en forma de porcentaje del PIB. La cartera viva del Banco de España mide cuánto dinero hay realmente pendiente de devolver, en euros. Son dos ángulos del mismo fenómeno y conviene mirarlos juntos para no confundir un efecto contable con una reducción real de deuda.